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La deuda familiar lastra la salida de la crisis
Los desequilibrios acumulados en las cuentas españolas durante los últimos lustros empiezan a pasar factura. El ingente déficit por cuenta corriente, que llegó a mostrar unas necesidades de financiación cercanas al 10% del PIB, denotaba una dependencia que hoy, cuando las grandes economías europeas salen de la crisis, supone que España quede rezagada.
El informe mensual que publicará en breve el servicio de estudios de La Caixa sostiene que el exceso de endeudamiento asumido en su día por los países que más invirtieron en vivienda (además de España, también Reino Unido o Irlanda) está provocando que éstos sufran una depresión del consumo más aguda que otros en los que los activos financieros tenían más importancia que los inmobiliarios. Con las bolsas subiendo más del 20% este año, las potencias de la zona euro, EE UU y Japón están recuperando con celeridad su patrón de consumo habitual, mientras los citados arriba sufren el impacto del efecto riqueza negativo al recuperar el valor de sus pisos.
En el caso español, ese es uno de los motivos por los que el consumo privado cayó un 5,9% entre abril y junio y, según reconoce el Gobierno, la salida de la recesión no se producirá hasta el segundo trimestre del año que viene (es decir, tres periodos después que en Francia y Alemania). El informe recoge una comparativa europea del incremento de las necesidades de financiación familiares entre 2002 y 2007, el punto álgido del anterior ciclo alcista. En él se observa que el diferencial entre ahorro e inversión ha ocupado cada vez menor porcentaje de los ingresos brutos disponibles, siendo en numerosos casos negativo.
En España, se pasó de una capacidad de financiación cercana al 1% a una necesidad que superó el 4%, aunque Irlanda, Noruega, Dinamarca o Reino Unido sufrieron deterioros aún más acusados. Sólo los hogares de Alemania y Austria mejoraron su posición financiera. El caldo de cultivo estaba así servido para que la crisis financiera contrajese los precios de los activos: según el Banco de España, sólo en 2008 se redujo en un 12,1% el valor de los financieros, y en un 8,7% el de los inmobiliarios (en este campo, el descenso ha continuado durante este año).
El lado menos negativo de la purga se refiere al reajuste de la balanza en 2009: el deterioro de la riqueza y el aumento de la incertidumbre han impulsado la tasa de ahorro, hasta recuperar, según el servicio de estudios de La Caixa, niveles similares a los de 2004 tanto en Europa como en EE UU. En el caso español, los hogares alcanzaron de nuevo capacidad de financiación el año pasado, del 0,6% del PIB.
FUENTE: Cinco Días
Fecha de Publicación: 08-09-2009